机械设备行业点评演讲：人形机械人：量产临界

　　近期人形机械人板块指数及龙头个股呈现显著反弹态势，资金回流较着，板块全体步入上行通道。上周（11月24日-28日，全文同）大盘全体上行，沪深300取科创50指数别离上涨1。64%、3。21%；人形机械人行业焦点公司指数上涨6。04%，跑赢大盘。周涨跌幅前五为：斯菱股份（+21。28%）、日盈电子（19。74%）、步科股份（17。63%）、恒勃股份（16。28%）、隆盛科技（11。42%）。周涨跌幅居后五位为：中坚科技（-4。24%）、中鼎力德（-2。64%）、安培龙（-0。54%）、浙江荣泰（0。92%）、雷迪克（1。20%）。我们认为焦点驱动要素是板块调整趋近尾声，风险较为充实，对行业预期愈加且分歧；同时海外特斯拉和国内财产进展持续加快，后续强催化较多。瞻望2026年，人形机械人进入量产期，大厂躬身入局，政策支撑和补助无望进入现实阶段，“趋向走强、景气上行”的结构窗口已然。1、我们对特斯拉机械人定型和量产节拍做一瞻望：（1）12月新一轮审厂，目标是鞭策产线尺度化，制定量产目标，跟进供应链国内+海外产能扶植环境，为婚配2026年的量产做预备；（2）2026年1月底到2月Gen3机械人量产定型，3月首批供应商明白；（3）2026年8月第二批供应商确定，大规模制制交付；（4）2026年3季度机械人起头规模化走下产线。供应商原产国或地舆来历不形成解除性尺度，“供应链去中国化”。我们认为，特斯拉机械人进入手艺定型和产能扶植阶段，大规模制制和降天性力、全球化产能结构能力和使用市场，我们看好两个标的目的：1、进入供应链的强确定性，顺次包罗头部总成、轴承、布局件、线、手艺迭代标的目的，包罗工致手（含微型丝杠、微型电机、腱绳套组等）、扭转模组（含减速器）、传感器（触觉、力控）、电机等。2、国内政策指导取财产共振，量产落地加快：（1）小米雷军发布“5年人形机械人上岗”宣言，明白将来5年机械人将正在小米工场规模化落地并向家庭场景延长，小米供应链值得沉点关心；（2）宇树斥资12。4亿元正在宁波扶植超等工场，聚焦其焦点供应链，同时宁波财产链无望受益；（3）长安汽车出资2。25亿结合设立长安天枢智能机械人公司，聚焦人形机械人手艺并鞭策汽车取机械人双向赋能，其入局凸显人形机械人行业成长前景好，印证赛道潜力广漠。（4）王兴兴、彭志辉拟任人形机械人标委会副从任委员，叠加国度发改委健全具身智能准入取退出机制、既正向指导行业迈向良性成长轨道，也出人形机械人相关支撑政策或已逐渐临近的信号。焦点聚焦国内头部零件公司，包罗宇树、智元、优必选等；其次是焦点供应链、代工制制公司和尺度化等投资机遇。（1）头部总成：受益标的：蓝思科技、敏实集团（2）轴承：保举五洲新春、雷迪克，受益标的：万向钱潮；（3）布局件：受益标的：蓝思科技、长盈细密（3）关节总成：保举震裕科技，受益标的：拓普集团、三花智控、银轮股份；（4）工致手：保举震裕科技、五洲新春、骏鼎达，受益标的：浙江荣泰、日盈电子、恒勃股份、德昌股份；（5）滚柱丝杠：保举震裕科技、五洲新春；受益标的：恒立液压；（6）减速器：保举隆盛科技；（7）轻量化：保举唯科科技，受益标的：旭升集团、星源卓镁、岱美股份；（8）电机：受益标的：金力永磁、信质集团、伟创电气、步科股份（8）国产链：保举浙海德曼、集智股份，受益标的：涛涛车业、中鼎力德。